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山西证券股份有限公司崔晓雁,王德坤近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《2022年归母净利润同比+25.4%，高增速有望保持》，本报告对常熟银行给出买入评级，当前股价为7.48元。

常熟银行(601128)　　事件： 公司发布 2022 年年报， 营收 88.09 亿元、 同比+15.1%， PPOP 53.64亿元、 同比+21%， 归母净利润 27.44 亿元、 同比+25.4%。 加权平均 ROE13.06%、 同比+1.44pct。 Q4 营收 21.27 亿元、 同比+5.2%、 环比-7.8%， 归母净利润 6.64 亿元、 同比+25.8%、 环比-24.5%。　　规模扩张较快， 息差保持稳健， 信用更趋下沉。 全年利息净收入 76.11亿元、 同比+13.7%、 占比 86.4%。 生息资产平均余额 2555 亿元、 同比+16.9%，净息差 3.02%、 同比-0.04pct。 期末贷款余额 1934 亿元、 同比+18.8%、 占比69%。 零售贷款同比+16.8%， 对公贷款同比+19%， 票据贴现同比+53.3%。年末村镇银行业务贷款余额 355 亿元、 同比+21.2%， 营收 5.35 亿元、 占比6.07%， 占比提升 65BP。 非息收入 11.98 亿元、 同比+24.3%、 占比 13.6%。手续费及佣金收入 1.88 亿元， 同比-21%， 投资收益 8.43 亿元， 同比+29.3%。　　资产质量优良， 资本充足率稳定： 不良贷款 15.68 亿元、 同比+18.4%。不良率 0.81%、 同比持平， 关注率 0.84%， 同比-5BP。 拨备覆盖率 536.77%、同比+4.95pct。 核心一级/一级/资本充足率分别-73BP、 -74BP、 -76BP， 但公司发行常银转债 60 亿元， 转股后公司资本充足率仍处较高水平。　　2023经营计划： 仍聚焦小微业务， 营收增速约 10%， 归母净利润增速约20%， 加权平均 ROE 约 13.5%， 成本收入比稳中有降， 资产质量保持稳健。　　投资建议： 我们认为公司聚焦小微将使规模稳健扩张、 息差保持高位、资产质量保持良好， 预计 2023-25 年归母净利润同比+22.31%、 +17.15%、+17.43%。 当前股价对应 2023E P/B 0.80x， 处上市以来低位， 维持“买入-A”。　　风险提示： 小微业务开展不及预期， 利率下行超预期， 资产质量恶化等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严佳卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.35亿，根据现价换算的预测PE为7.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟银行(601128)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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